WALL STREET. MERCADOS, MECANISMOS Y PARTICIPACIONES

 

WALL STREET. MERCADOS, MECANISMOS Y PARTICIPACIONES

RICHARD ROBERTS

Richard Roberts is Director of the Institute of Contemporary British History and Professor of Contemporary History.

He graduated from University College London in History with First Class Hons and then wrote his doctorate in economic history at Cambridge and held research fellowships at Downing College, Cambridge and Princeton University. He worked for oil company BP for several years before joining the faculty at Sussex University. In 2003 he held the Houblon-Norman-George Visitor Fellowship at the Bank of England. He joined the then Centre for Contemporary British History as Director in 2007, which was then located at the Institute of Historical Research, prior to its move to King’s in summer 2010. He is holder of an AHRC Collaborative Doctoral Award in conjunction with The Rothschild Archive.

Richard is a specialist in financial history and author of many publications in this field. His history of City investment bank Schroders was published in 1992 and of consortium bank Orion in 2001. His contemporary books Wall Street (2002) and The City (2008) are published by The Economist. Collaborations with David Kynaston include conferences and publications to mark the 300th anniversary of the Bank of England (1994), the abolition of UK exchange controls (1999) and the co-authored book City State (2003). He acted as editorial advisor on the digitisation of The Economist and the Financial Times. He is co-convenor of the Monetary History Group and the University of London research seminar in Contemporary British History. He is an Associate of Lombard Street Research, a member of the Advisory Board of the Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF), an Advisory Board Member, Gulbenkian Foundation Calouste Gulbenkian Biography Project, and a member of the Political Economy Club. He works with City consultants Lombard Street Research providing long-term perspectives for reports on, for instance, the breakup of monetary unions, fiscal consolidation and Nixon’s import surcharge. His most recent report is Did Anyone Learn Anything from Equitable Life? Lessons and learning from financial crises (ICBH, September 2012). His latest book is Saving the City: The Great Financial Crisis of 1914 (OUP, November 2013)

• Wall Street se refiere a una calle de Nueva York y representa el mercado financiero más grande del mundo.
• Allí están las principales bolsas. Sin embargo, en Cincinnati, Boston, Chicago (futuros y opciones) hay importantes centros.
• 15% del empleo total en la ciudad de Nueva York deriva de la industria de valores, ya sea directa o indirectamente.
• Wall Street da cuenta del 20% del empleo de la ciudad de Nueva York. Además, los trabajadores de Wall Street probablemente reciban el 30% de las ganancias totales.
• Wall Street es un muro que construyeron los colonos holandeses para protegerse de los indígenas y de los habitantes de Nueva Inglaterra. Pero fue en vano porque los británicos triunfaron y llamaron este lugar Nueva York.
• El mercado de valores estadounidense se origina en 1780 con bonos del gobierno.
• Alrededor de 1900 hubo gran volumen de fusiones. Una destacable es la que produjo US Steel que a cifras de hoy (2008) ronda los 700.000.
• Como había varias compañías con valores se creó el índice Dow para ver de manera macro el comportamiento de estas y por tanto del país. En 1930 llegó a estar comprendida por 30 compañías.
• El mercado estuvo 4 días cerrado debido a la guerra, por temor de que todos vendieran todo.
• Con tantas fusiones se vio la necesidad de crear un intermediario para no beneficiar a unos pocos multimillonarios y producto de esto se crea el Federal Reserve Bank of New York (FRBNY).

La caída de Wall Street (1929) comprendió cuatro etapas:

1. las acciones estaban sobrevaloradas, la confianza de los inversores se estaba debilitando. El modo de pensar de los especuladores pasaba de la ambición al miedo. Con esta caída el desempleo pasó del 3,2% al 24,9%, la producción industrial cayó 45%.
2. Caída del Banco de Estados Unidos. Debido al fraude, ineficiencias y la crisis cayó en insolvencia y no fue rescatado, lo que produjo pánico y retiros masivos.
3. La quiebra de Credit Anstalt, el Banco principal de Austria. La crisis pasó a Alemania que suspendió los pagos al exterior junto con otros países de Europa. Esto perjudicó a los inversionistas que pensaban que los países no quiebran.
4. La libra quedó desestabilizada con respecto al oro, lo que desalentó el comercio internacional y la inversión. El mercado de capital internacional quedaría cerrado durante más de una década.

• Década 1960: los precios de las acciones subieron especialmente durante la década de 1960 y comienzos del 70; el Dow casi se duplicó, de 650 a comienzos de los 60 a 1.020 hacia finales de 1972. Pero los precios eran mucho más volátiles que en la década de 1950 y se registraron algunas bajas pronunciadas. El progreso de la guerra produjo confianza en los inversores y el precio de las acciones, también el auge de fusiones y adquisiciones.
• Década 1970: el Dow prácticamente llegó a la mitad, cayendo de 1.020 a inicios de 1973 a 580 en diciembre de 1974. Luego hubo una recuperación por encima de los 1.000.
• El colapso del sistema Bretton Woods de tipos de cambio internacionales fijos en 1971 fue seguido por una mayor volatilidad de la moneda. Esto condujo a la demanda de instrumentos financieros que permitirían a las sociedades y bancos subir el riesgo del tipo de cambio o especular sobre los movimientos de divisas. El mercado de futuros y opciones de commodities de Chicago fue líder en esos productos y pionero en el desarrollo de derivados financieros.
• La década de los 80 tuvo un aumento de las acciones y también un
• ambiente sombrío, al final estuvo en crisis y bajas.
• En 1994 se crea Long Term Capital Management (LTCM), un hedge fund liderado por un ex vicepresidente de la reserva federal y varios premios Nobel de economía. Tuvieron mucho éxito hasta que en 1998 a causa de la cesación de pagos rusa y la turbulencia en los mercados financieros internacionales en el verano. En esta época el mercado tuvo una baja por esta situación, pero luego continuó su alza que traía.
• Los 90 fueron el auge de las puntocom. Hasta el año 2000 donde estalló la burbuja. Luego con los ataques del 11 de septiembre hubo una importante baja.
• Los fraudes alrededor del año 200 fueron abundantes. Enron ocultó pérdidas de 600 millones de dólares, Worldcom por 7,2 mil millones de dólares, Xerox, KPMG, Adelphia (sexta operadora de televisión por cable), Global Crossing, Tyco, Arthur Andersen fue el auditor de Enron, Worldcom, Globa Crossing y nunca advirtió nada. Siempre ha habido fraudes, en 1920 también y los promotores del éxito estadounidense también (Rockefeller, Vanderbilt, Morgan, Kenedy).
• El esquema de Ponzi creado por un hombre con este nombre, consistía en repartir dividendos no con las utilidades sino con el capital. Todo el mundo lo admira, incluso más que a Napoleón porque había descubierto el dinero, pero luego fue a la cárcel.
• Creación de la reserva federal en 1913.
• Citigroup es un enorme conglomerado financiero donde la banca es un servicio financiero, entre una variedad de ellos, incluidas las actividades de la industria de valores y seguros. Este conglomerado fue creado en 1998, tras una mega fusión de 73 mil millones de usd entre Citicorp y Travelers, una compañía de seguros, propietaria también de Salomon Smith Barney, empresa líder en la industria de valores. El Banco más grande del mundo, Citigroup, tiene un total de activos por 1.051 mil millones.
• P. Morgan Chase es el resultado de una fusión de 36 mil millones con muchos intereses en juego, la cual se realizó en 2000 entre Chase Manhattan Bank y J.P. Morgan, los dos bancos institucionales líderes. Ya en 1996, Chase Manhattan Bank se había fusionado con Chemical Bank, otro gran banco empresarial de Nueva York, el cual a su vez había absorbido Manufacturers Hanover en 1991. En la actualidad J.P. Morgan Chase es el segundo banco más grande de los Estados Unidos y el tercero en el mundo, con un total de activos de 693 mil millones.
• Fundado en 1784, el Bank of New York. Su historia se lee como la historia de Wall Street: sus acciones fueron el primer título que se negoció en la recientemente conformada New York Stock Exchange en 1792.
• Con aproximadamente 10.000 bancos, EEUU tiene más bancos que cualquier país en el mundo.
• La ley Glass – Steagall requería que el sector bancario, el de títulos y el de seguros operaran por separado.
• Fondos comunes de inversión del mercado monetario fueron creados a principios de la década de 1970.
• Titularización: agrupamiento de activos financieros tales como hipotecas, préstamos automotores o de tarjetas de crédito en títulos que se venden a los inversores, se desarrolló rápidamente a partir de su introducción por parte de Fannie Mae en 1970.
• La crisis que corrieron los bancos a mediados de la década del 80 y principios del 90 llevó a que cientos de bancos quebraran y otros se debilitaron. Se fue siendo menos severo con la interpretación de la ley Glass – Steagall y se fueron dando concesiones. La fusión propuesta entre Citicorp y Travelers Group llevó a que el congreso aprobara la ley de Modernización de los Servicios Financieros (Gramm Leach – Bliley) y la ratificara en noviembre de 1999. La era del súper mercado de servicios financieros había llegado a Estados Unidos.
• Las compañías de seguros son los inversores institucionales originales: se han dedicado a la inversión desde el siglo XVIII. Las compañías de seguros invierten las ganancias que obtienen de las primas en los mercados financieros de manera tal de poder efectuar los pagos correspondientes cuando reciben reclamos por siniestros. Obtienen ganancias al cobrar más en concepto de primas de lo que pagan por reclamos por siniestros.
• La primera compañía de seguros de Estados Unidos, la Friendly Society of Charleston, en Carolina del Sur, fue constituida en 1735.
• La industria de seguros de Estados Unidos es la más grande del mundo. En 2001 las primas por seguros de vida y de salud fueron 443 mil millones, una participación del 31% en el mercado mundial. Las primas por seguros de bienes y accidentes llegaron a 460 mil millones, una participación del 47%. En conjunto representan el 37% de participación mundial.
• La industria de seguros de EEUU cuenta con 2,3 millones de empleados en todo el país, 300.000 más que la industria bancaria, lo que la convierte en la mayor empleadora de servicios financieros del país.
• En 1960, el total de activos de la industria de seguros era de 142 mil millones. Para 2002 esa cifra se multiplicó por treinta alcanzando los 4.278 mil millones.
• Los fondos comunes de inversión son los más grandes inversores institucionales, con activos totales de 6,4 millones en el año 2002. Un fondo común de inversión es una compañía de inversión que recauda dinero vendiendo cuota partes a los inversores, tanto individuales como institucionales e invierte las ganancias en acciones, bonos e instrumentos del mercado monetario.
• La industria de los fondos comunes de inversión se originó con la creación de los tres fondos comunes de inversión pioneros en Boston en 1924-25. Se cree que el interés surgió por un artículo sobre los fondos comunes de inversión británicos que se publicó en el Boletín de la Reserva Federal en 1921.

• Las 10 mejores compañías de fondos comunes de inversión, 2002

  • Vanguard group.
  • Capital Research.
  • Merrill Lynch.
  • Morgan Stanley.
  • Federated Investments.
  • Dreyfus Corp.
  • Franklin Templeton.
• La SEC supervisa siete bolsas de los EE.UU. que figuran en sus registros como bolsas nacionales de valores:
  • New York Stock Exchange 126.209 millones
  • American Stock Exchange 864 millones
  • Boston Stock Exchange 317 millones
  • Pacific Stock Exchange 759 millones
  • Philadephia Sock Exchange 222 millones
  • Chicago Stock Exchange 183 millones
  • Cincinnati Stock Exchange 0
• La New York Stock Exchange (NYSE) es la institución más conocida de Wall Street. También es una de las atracciones turísticas de la ciudad, y convoca a más de 700.000 visitantes por año.
• La NYSE es la bolsa más importante del mundo. En 2002, 2.798 sociedades (2.336 nacionales y 462 extranjeras) cotizaron en la NYSE. Sólo la capitalización del mercado de las sociedades nacionales representa 11,1 billones, más que el producto nacional bruto de EE.UU., y la de las sociedades extranjeras es 4,9 billones. Todo hace un total de 16 billones de capitalización del mercado. La NYSE es la bolsa más grande del mundo; sólo la capitalización nacional representa el 41% del valor del mercado bursátil mundial, más que la suma de las tres bolsas que le siguen en importancia (NASDAQ, Tokio, Londres).
• El promedio industrial Dow Jones es el patrón original del mercado, que se calcula desde 1896. El promedio basado en la ponderación de los precios de las acciones de 30 sociedades industriales grandes.
• Índice compuesto Standard and Poor´s 500 es una medida de mercado muy utilizada, basada en el valor de mercado de 500 sociedades grandes (400 industriales, 40 de utilidades, 40 financieras y 20 de transporte).
• El origen de la NYSE se remonta a mayo de 1792, cuando 24 de los comerciantes más activos del joven mercado de valores estadounidense acordaron realizar operaciones sólo entre ellos y negociar sobre la base de una comisión común mínima. El acuerdo escrito se conoció como el acuerdo “Buttonwood” y fue firmado bajo el árbol de la locación 68 de Wall Street. Para 1817 se estaban negociando 30 valores y los agentes del Buttonwood se mudaron a un lugar cerrado en Wall Street 40 y crearon una organización formal, el New York Stock and Exchange Board.
• La guerra civil de 1861 a 1865 llevó a un gran aumento en los préstamos del gobierno. El lugar que habían alquilado estaba atestado de gente y ya no era adecuado, entonces se decidió construir su propio edificio en la calle Broad, al sur de Wall Street. Éste se inauguró en 1865 y en ese tiempo se adoptó el nombre de New York Stock Exchange.
• En la NYSE todos los días, se anunciaba el comienzo y el final de las negociaciones con el repique de un gong chino. En 1903 y después de la reconstrucción de la bolsa, este se remplazó por campanas doradas de 18 pulgadas de diámetro que se usan hasta hoy día. El hacer sonar las campanas en la apertura o cierre se convirtió en un honor concedido a los dignatarios visitantes, las empresas que cotizaban por primera vez y los miembros que se retiraban.
• El edificio actual en la esquina del Broad y Wall Street se inauguró en 1903. Se diseñó según el estilo clásico renacentista que era la moda de la época para los edificios públicos.

Presentada con mármol blanco reluciente, la fachada muestra seis columnas acanaladas colosales, estilo Corintio, coronadas con un frontón triangular monumental. El emblema escultural del frontón, titulado “Integridad que Protege el Trabajo del Hombre”, alza el busto de una diosa con toga larga que preside diez figuras fuertes que representan la agricultura, la industria, la minería, la ciencia, la invención y otras actividades productivas. Por dentro, el recinto bursátil nuevo, con las paredes de mármol y el techo con ornamentos dorados, parecía más una basílica que un lugar de negocios. El hogar nuevo de la NYSE fue la expresión franca de la confianza y prospera de Wall Street, en el amanecer del nuevo siglo.

• Grupo Euronext (París, Ámsterdam, Bruselas y Lisboa).
• El Dow cayó 90% entre el verano de 1929 y el verano de 1932 y la caída del 50% entre principios de 1973 y finales de 1974 condujo a la pérdida generalizada de la confianza del inversor.
• El problema con las firmas contables (Arthur Andersen y Enron, entre otras) fue que éstas ofrecían servicios de consultoría y auditorías entonces estas últimas no podían ser tan exigentes porque podrían nublar su trabajo de consultoría. Posteriormente se limitaron los servicios que pueden ofrecer las firmas de auditoría.

ALGUNAS FIRMAS DE WALL STREET

• Bank of New York {activos 80 mil millones}: fundado en 1984, es el más antiguo de Nueva York. Fue la primera acción que se negoció en la New York Stock Exchange tras su fundación en 1792.
• Bearn Stearns {activos 194 mil millones}: banco de inversión de mediana envergadura.
• Citigroup {activos 1.100 mil millones}: mayor compañía de servicios financieros del mundo, con presencia en más de cien países. Combina las actividades de banca comercial y corporativa de Citibank, los productos de seguros de Travelers Group y el negocio de títulos bursátiles y banca de inversión de Salomon Smith Barney. Es el principal emisor de tarjetas de crédito del mundo. En 1987, canceló 3.000 millones para deudas incobrables, la mayor pérdida empresarial de la historia. Tenían muchas deudas incobrables en el mercado de bienes raíces comerciales.
• Credit Suisse First Boston {activo 1.023 mil millones} (CSFB): es un banco de inversión mundial, ofrece servicios financieros a clientes corporativos y al sector público, así como a individuos de alto poder adquisitivo. Es una subsidiaria de Credit Suiss Group (CSG).
• Deutsche Bank {activos 934 mil millones}: Banco principal de Alemania y el octavo Banco del mundo clasificado de acuerdo con sus activos. Fue formado en Berlín en 1870 y sufrió dos guerras mundiales, tres depresiones económicas y una Alemania dividida, y aun así se convirtió en una de las entidades financieras líderes del mundo.
• Goldman Sachs {activos 355 mil millones}: quizá sea el banco de inversión de Wall Street más influyente y mejor considerado. En 1967, manejó con éxito la operación en bloque más grande de la historia, lo cual estableció su preeminencia en las negociaciones institucionales. La insuperable eficacia de Goldman en los servicios de operaciones como operaciones en bloque y arbitraje, así como en el análisis de acciones la condujo a la cima de las compañías de colocación de títulos a finales de la década de 1970. En 1993 fue una de las compañías más redituables del mundo.
• P. Morgan Chase {activos 755 mil millones}: J.P. Morgan adquirió a Chase Manhattan en 2000, una combinación de dos de los bancos más venerados de los Estados Unidos. El resultado es un banco gigante cuyas actividades comprendían banca comercial global, banca de inversión, gestión de activos, capital privado, seguros y banca minorista. Luego de esta adquisición, se creó el tercer banco de EEUU en orden de magnitud (detrás de Citigroup y Bank of America).
• Merril Lynch {activos 447 mil millones}: es la firma de agentes de bolsa más grande de los Estados Unidos y un banco de inversión global.
• Morgan Stanley {activos: 529 mil millones}: fue creación de la ley Glass Steagall de 1933 que exigió la separación de la banca comercial y de inversión. J.P. Morgan optó por continuar llevando negocios como banca comercial. El negocio de banca de inversión de la firma fue escindido y se formó la compañía nueva. Dado el prestigio y los contactos de Morgan, la firma nueva prosperó desde el principio. Entre sus clientes se encontraban prácticamente la mitad de las 50 compañías más importantes y en un par de años, surgió como el colocador de títulos más importante de los Estados Unidos.
• UBS {activos: 838 mil millones}: es un banco internacional y una firma de servicios financieros ubicada en Suiza. Se formó en 1998 mediante la fusión del Union Bank of Switzerland y Swiss Bank Corporation. En la actualidad UBS Paine Webber (adquirió Paine Webber, un importante agente y corredor de bolsa de los Estados Unidos) es una de las firmas de agentes bursátiles y gestores de riqueza más importantes de EEUU.